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招股书提醒，在未来经营中，如西达本胺片销售价格下降、原材料价格及人工成本上升，或公司成本控制能力下降，将有可能导致公司产品毛利率出现下降的风险。报告期内，公司的毛利率（剔除技术授权许可收入）分别为96.12%、94.34%和96.00%。主要原因系公司首个获批适应症为复发或难治性外周T细胞淋巴瘤（PTCL）的原创新药西达本胺片（商品名称：爱谱沙/Epidaza）为国家1类新药，是国内唯一的PTCL治疗药物，也是全球首个PTCL口服药物；而原创新药因其研发周期长、资金投入大，技术门槛高，研发成功后兼具稀缺性、科学性和独占性的特点，在定价、招标等方面受国家政策的大力支持。另外，公司采用了由“经销商负责物流配送、肿瘤产品事业部负责专业化学术推广”的销售模式，经销商仅负责公司产品向终端医院、药店的配送，因此公司制定的经销商供货价也较高。

表3：中国精炼铜供求关系（单位：千吨铜）数据来源：安泰科、中信建投期货图45：铜精矿长单加工费（单位：美元/吨）数据来源：WIND、中信建投期货图46：精炼铜产量（单位：万吨）数据来源：WIND、中信建投期货图47：铜精矿现货加工费（单位：美元/吨）

“我爱教书，最高兴的时候，就是讲一个问题，别人听懂了。”本以为就可以这样安静地在清华园中，教书育人做一辈子，谁知这个被称为“清华园里顶级聪明的人”却迎来三次调动，每次都因为学校新建了专业或机构，需要人带头“拓荒”。1977年负责筹建电化教育中心，1979年被调到科研处干管理，1985年51岁的他又再次“转行”，负责清华第一个非理工科学院，经管学院的筹建。

会计基础工作薄弱、内控缺失证监会相关负责人表示，证监会在证券交易所审核同意的基础上，对发行审核工作以及发行人在发行条件和信息披露要求的重大方面是否符合规定作出判断，对于不符合规定的可以不予注册。证监会在审阅恒安嘉新上市申请是关注到两大问题：

数据来源：Wind，中信建投期货图13：美国国内消费及其增速数据来源：Wind，中信建投期货此外，贸易摩擦问题也逐渐显现其后果，美国外贸及消费增速均出现不同程度的下滑，美国经济驱动力正在减弱。美国经济分析局最新的统计数据显示，2019年5月份美国出口和进口同比减少8.40%和29.60%，增速较2018年同期降低22.0和41.5个百分点，贸易摩擦对美国进出口影响巨大，其中进口影响更加明显；5月份美国零售销售总额同比增长3.46%，增速较2018年同期低3.51个百分点，增速显现出回落的倾向。

最后一步是选产品，其实落到根本上就是如何选择公司和团队，这个问题见仁见智。但总体而言，要透过过往业绩看投研实力，透过公司股东方和治理看团队稳定性。看过往业绩要看五年以上全部产品的整体业绩，看公司股东背景和组织架构、基金经理的从业年限，以及高管、基金经理和股东的变动频次等。