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来源：中金宏观继央行11月5日与18日分别下调1年期MLF利率、7天期逆回购利率5bp之后，今天上午9：30（11月20日），央行公布11月LPR报价——1年期（4.15%）和5年期以上（4.80%）报价相比于10月分别下调5bp[1]，符合市场预期。这是央行在LPR改革后第四次公布LPR报价——8月20日一年期LPR下调10bp、5年期以上LPR下调5bp；9月20日LPR一年期下调5bp、5年期以上未下调；10月21日一年期及五年期以上LPR均未下调[2]。自8月中以来，1年期LPR较此前的1年期基准利率累计下调20个基点、5年期及以上LPR累计下调10个基点。

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十、摇号选房后能换人购房吗？答：不能。房地产开发企业必须严格确保选房结果与网签名单一致，不一致的不得报送网签，房管部门不予办理网签备案手续。十一、摇到了号不选房，或者选了房不购买会怎么样？答：中选后放弃选房、购房达二次的家庭，自放弃选房、购房之日起3个月内，各房地产开发企业不再接受其购房意向登记；中选后放弃选房、购房达三次（含）以上的家庭，自放弃选房、购房之日起6个月内，各房地产开发企业不再接受其购房意向登记。

LPR下调，对降低实体经济融资成本以及推动信贷扩张的效果仍有待观察。在当前的时点，切实降低银行负债端成本、和/或尽快扩大地方专项债发行，可能对支撑信贷扩张有更可持续的效果。近期央行发布的3季度货币政策执行报告表明，此前累计15bp的LPR下调，并未有效降低实体经济的融资成本。除了LPR传导机制有待进一步疏通之外，当前非标回表及中小银行去杠杆的过程，也很大程度上可能腐蚀了降准及降息的有效性[3]。在中小银行去杠杆、及消费品价格有所上升的背景下，存款利率有边际上升的压力、将推升银行负债端成本。虽然央行小幅下调了公开市场操作利率，但幅度仍不及LPR的下调力度，也未必能抵消银行负债端成本上升的压力。所以，即使不考虑整体CPI走势，此后LPR也未必具备每个月连续下调的客观条件。鉴于此，我们认为有必要进一步切实降低银行负债端成本，包括更大幅度下调MLF利率、以及降低存款准备金率等，以提升银行信贷投放能力。同时，在实体经济总体贷款需求仍较为疲弱的背景下，尽快扩大地方债发行额度，也将为银行资产扩张提供较优质的配置标的。

步入4月份后，市场走势似乎也验证了社保资金的前瞻性。4月8日，中证可转债指数便先于大盘见顶，并在此后震荡下行。在个券方面，转债走势明显落后于正股。兴业证券左大勇表示，受益于3月PMI数据超预期，主要股指在4月初均有所表现，尽管随后市场重回震荡，但股市已经上了一个台阶。相比而言，转债指数的走势则不太相同，大有走出“N”型的态势。转债的相对弱势表现为转股溢价率的明显压缩。在4月8日转债指数的高点出现后，中证转债指数下跌的过程中整体转股溢价率压缩，出现“主动降估值”，这在股市震荡偏强的氛围中，是相对少见的情形。

这个话题，其实牵扯到一个本质问题：公募基金业的核心究竟是什么？在公募行业的发展历程中，我们见到了封闭式向开放式的转变，看到了股票型向混合型的倾斜，更见到了各种“舶来”与“本土”混杂的创新。热热闹闹之后，产品数量一再激增，但权益类的资管规模却一直在原地转圈，体验感不好的基民仍旧忍不住地骂娘。这到底是为啥？